周二，日本政府提名植田和男出任日本央行行长，接替黑田东彦。

此外，日本政府同时提名内田真一和冰见野良三为新的日本央行副行长。政府在将新行长人选提交国会后，经参众两院批准后方由内阁任命。

一直以来，日本央行行长一职都由央行内部和财务省出身的官员担任。而植田和男职业生涯中的绝大部分时间都在学术圈中度过。20世纪90年代中后期日本经济陷入通缩后，植田为日本央行后续地零利率政策提供了理论支撑，也是最熟悉持续至今的量化宽松政策的人士之一。一旦被正式任命，植田将成为首位经济学家出身的日本央行行长。

(资料图片)

该消息公布后，日元对美元短线拉升，截至第一财经记者发稿时攀升至131.99，最高升破132关口。日经225指数也涨至27572点。

收益率曲线控制会被放弃吗？

眼下，市场押注植田将快于市场此前预期的带领日本央行退出量宽政策。虽然市场认为植田和男很难被简单定义为“鹰派”或“鸽派”，但债券交易员正押注进一步调整收益率曲线控制(YCC)政策宜早不宜晚，并预计日本将在年中左右结束负利率政策。股票投资者认为，随着债券收益率上升，日本银行股将得到提振。

虽然日本央行持续大举购债，但日本基准10年期国债收益率2月以来一直接近日本央行设定的0.5%政策上限，因为市场押注新任日本央行行长在通胀上升的情况下，将不得不调整或完全放弃YCC政策。

同时，10年期隔夜指数掉期交易利率比10年期债券收益率高出30个基点以上，也表明，交易员们押注YCC政策的收益率上限将被取消。眼下，不论是日本10年期国债收益率还是10年期隔夜指数掉期交易利率比，均仍远低于日本的核心通胀率，在去年12月，日本通胀飙升至4%，为40年来最高。

机构Asymmetric Advisors驻新加坡的策略师Amir Anvarzadeh称：“日本存在严重的通胀问题，许多经济学家似乎都低估了这一点。因此，我们判断植田不会被黑田东彦关于通胀将从本季度开始下降的错误希望所束缚，他将首先调整YCC，并且可能早于许多市场人士此前的预期。”

日本内阁府今日公布的2022年第四季国内生产总值(GDP)以季环比折年率计增长0.6%，扭转之前一个季度的颓势。市场人士认为，经济从上一季度意外萎缩中扭转过来，应该也可以向新行长提供一些证据，证明日本经济仍在朝着温和复苏的方向发展。

负利率政策会被停止吗？

植田的学生、日本金融集团Monex Group专家科尔(Jesper Koll)表示，植田接任日本央行行长后，日本基准债券收益率可能在明年翻两番，达到2%。“如果你向我寻求投资建议，我预计12个月后，日本10年期债券收益率将在1.75%~2%左右。”他还认为，值田不会“迅速行动”，在值田的领导下，日本央行会“非常思虑周全”，值田在任期内将关注整体经济基本面，也包括通胀上升等情况，但不会仅限于“某个单一的经济数据”。

摩根大通分析师沙提尔(Benjamin Shatil)在最近的一份报告中写道，“我们预计今年日本投资组合将持续从海外债券转向日本国内债券，其中的一部分原因在于，持续的价格和工资上涨预示日本央行将进一步放松甚至放弃YCC政策，更大程度地容忍日债收益率上升。”

投资者押注日本央行将在值田上任后放弃YCC还因为日本央行的购债压力越来越大。1月，日本央行净购买了23.7万亿日元(1800亿美元)的日本国债，这令日债流动性进一步受损，越发扭曲了市场。

瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)的首席市场经济学家Daisuke Karakama表示，日债市场越发脆弱的状态进一步证明，黑田东彦任期内史无前例的量化宽松政策可能只剩下有限的时间。“黑田东彦领导下的日本央行挑战了货币政策的极限，并暴露出其无效性。”他称。

除了押注日本央行将放弃YCC外，市场还押注值田会在任期内停止负利率政策。远期掉期定价表明，市场押注日本央行今年7月就将取消负利率政策，并紧随其后上调一系列短期利率。

根据国际清算银行的数据，日本是全球目前唯一一个仍将短期政策利率维持在负利率的经济体。欧洲央行在去年7月退出了负利率政策，瑞士和丹麦的央行也在去年9月退出。

废除负利率政策将对日本国债产生影响，这可能会加剧日本债券的抛售。在日本股市方面，由于寄希望于政策转变，衡量日本银行股的指标已攀升至接近五年高点。

此外，日元自去年10月底以来已累计上涨超过12%，表现优于所有10国集团货币，在去年12月日本央行意外放宽日债收益率上限后加速升值，创下了1998年以来的最大同期涨幅。

独立研究公司Vanda Research的策略师皮特尔(Viraj Patel)认为，雨宫正佳没有接任央行行长这一职务，意味着日本政府的决策与雨宫正佳的“鸽派”立场相悖。同时，市场需要消化日本央行出现新领导，以及脱离黑田经济学及安倍经济学的可能性，这最终利好日元。市场同时认为，日元的波动率将会加剧。自去年10月以来，日元的三个月隐含波动率一直在上升，表明交易员对日本央行再次做出出乎市场意料的举动的担忧持续。

同时，外汇交易员目前也在密切关注日本以外地区通胀情况的影响，也使得美元对日元汇率围绕周二晚间将公布的美国1月CPI数据波动。过去一个月，在美元对日元上的投机性头寸大幅减少，因而，不论是美国通胀数据强于还是弱于市场预期，美元对日元这一货币对都可能再度大幅波动。

（文章来源：第一财经）

关键词：