历经科创板、创业板和北交所试点，资本市场终于迎来全面注册制改革。全面实施注册制后，主板新股上市首日即可纳入融资融券标的。在业内人士看来，全面注册制下两融标的将持续扩容，有助于进一步提升市场流动性与交易活跃程度，完善价格发现机制，助力资本市场实现高质量发展。

全面实行股票发行注册制将给资本市场带来诸多积极变化。2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见时表示，本次改革进一步改进主板交易制度，主要措施包括新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围等。

A股市场正式引入两融交易业务是在2010年3月，彼时两融标的股票共90只，此后主板历经7次调整，标的股票增至2200只。创业板和科创板所有个股现已全部纳入两融标的。截至2022年底，注册制下的两融标的占比达28%，两融余额占比达8%。

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“科创板及创业板试点注册制后，新上市板块个股自动纳入两融范围，主板个股仍然依赖于不定期的扩容。主板正式实施注册制后，新股上市首日即纳入融资融券标的，后续配合衍生品创新，两融业务的深度有望明显增加。”申万宏源策略团队表示。

广发证券非银金融首席分析师陈福认为，全面注册制下更加灵活的、市场化的融券制度将拉动融券余额，优化两融结构。

两融业务扩容，无疑会给证券行业带来更广阔的增长空间。陈福预计，随着主板实施注册制和现行融资融券制度的优化，两融业务集中度将进一步提升。

“自身跟投项目多、企业客户覆盖广、与公募等机构客户业务基础好及协同能力强的头部券商，能够为客户提供更加广泛的券源覆盖和更加灵活的借券条件，竞争优势进一步巩固。而具备较强的资本实力、较低融资成本的头部券商在融资业务上也具有较强竞争优势。”陈福说。

数据显示，科创板及创业板试点注册制后，全市场融券比例占两融余额快速提升，到2021年5月的高点，融券余额达到1517亿元，占比达到9.8%。截至2022年12月31日，融券余额为959亿元，占比达到6.2%。

西部证券有关人士告诉上海证券报记者，全面注册制下两融标的持续扩容，可以更好满足投资者的两融交易需求，提升相关股票定价效率和流动性，进一步激发市场活力，从而活跃证券市场，提升市场定价效率和吸引力。

华创证券两融业务人士表示，在全面注册制改革的东风下，两融业务迎来了新的重要发展机遇，将为整个A股市场的估值定价效率提升以及“多空平衡”健康发展创造有利条件，切实维护资本市场的平稳有序运行。

（文章来源：上海证券报）

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