7月31日，水井坊以70.11元的股价高开，领涨白酒板块，开盘不到5分钟便涨停，但后续开板，最终涨幅停留在9.51%，报收75.34元，总市值约368亿元。

股价异动源自公司近日披露的一则“成绩单”。

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高档酒营收降3成

7月28日盘后，水井坊发布半年报，2023年上半年实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；归母净利润为2.03亿元，同比下降45.15%。

按水井坊所言，公司报告期内营利双降主要受一季度业绩“拖累”，当期归母净利润创近五年新低，仅为1.59亿元。

水井坊将业绩下滑原因归咎于出货量的减少，公司称因2023年春节动销不及预期，为降低库存、稳定价值链，决定减少出货量，二季度市场虽有所改善，经销商、库存回到健康水平，但却仍未能扭转下滑态势。

产品线来看，今年上半年，以水井坊元明清、菁翠、典藏、井台等为代表的高档酒产品营业收入为14.29亿元，同比下降27.95%，占公司总营收的93.63%，较去年同期下降了2.04个百分点；以天号陈为代表的中档酒营收同比增长40.67%至8604.65万元，营收占比为5.64%。

“操盘手”更换频繁

不仅销量下滑，产品的盈利能力也有所下滑。

报告期内，水井坊高档酒毛利率为84.08%，同比减少1.15个百分点，中档酒的毛利率为63.08%， 同比减少3.76个百分点；整体的销售毛利率、销售净利率为82.46%、13.28%，较去年同期分别减少2.36个百分点、4.55个百分点。而销售费用率较去年同期增长了2.4个百分点，2023年上半年为36%。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，在行业巨头的力压下，小规模白酒企业的整体生存环境将会受到进一步挤压，水井坊“操盘手”更换频繁，公司顶层设计、中长期战略及自身经营思维都不算稳定，“我觉得他们的压力会越来越大”。

五个月前，来自英国的艾恩华被任命为代行总经理，预计期限六个月，这是公司第3次选用“洋人”作为总经理。自2010年帝亚吉欧入主水井坊以来，公司已经六度调整总经理的人选。

2010年，随着母公司全兴集团被全球知名洋酒巨头帝亚吉欧逐步收购，水井坊迎来了第一位“洋人”总经理柯明思，三年后，柯明思辞职。继任者是美国人大米，大米的任期比柯明思还短，仅两年半时间。随后范祥福入蜀上任，2018年其成为水井坊董事长，一年后他卸下兼任的总经理一职，在另一家洋酒巨头保乐力加中国分公司任职多年的危永标从他手中接过权杖。上任不到15个月，危永标也走了，朱镇豪代为行使水井坊总经理职责，转正一年后朱镇豪也以“个人身体健康”原因提出辞职。

频繁换帅让市场一度质疑水井坊的高管团队水土不服。

6月份召开的2022年度股东大会上，“首秀”的艾恩华在会上表示，目前预计一季度降低库存和稳定价值链，从二季度开始恢复增长，下半年水井坊争取实现双位数增长。

目标能否达成，仍然存在不确定。

（文章来源：国际金融报）

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