大股东黄光裕频繁在二级资本市场减持套取资金，再贷款给国美零售，在一定程度上缓解了国美零售的资金困境，但也造成了新的问题：市场一直在关注他减持的底线在哪里。

近日黄光裕布局在A股的上市公司中关村，为他的这一行为“定了调”：2月3日，中关村发布的公告显示，黄光裕对其股东国美电器的母公司国美零售持股仅有10.79%，并称国美零售已无实际控制人。作为承载黄光裕起家业务的上市公司，这一表述引起了市场的强烈关注。

中关村公告还透露，其控股股东国美控股持有的2.07%的中关村公司股份，因为债务危机被中信证券强行平仓。这透露出的另一重信号是：黄光裕旗下的资金流动危机，已经波及到国美零售之外的上市公司。

(相关资料图)

国美零售无实际控制人

中关村公告里最引人关注的是，国美零售这家黄光裕资本版图中最重要的上市公司，已无实控人的表述。

其公告披露的股权示意图显示，在本次权益变动前，黄光裕对国美零售持股57.13%(2022年半年报时)，变动后黄光裕在国美零售的持股仅剩10.79%。

不过，其持股比例下降至10.79%并不是一个最新消息。港交所披露易显示，1月11日时，黄光裕在国美零售中的持股比例已经下降至这一数字。而在1月18日时，他在国美零售的持股比例一度仅剩约10.74%，与第二大股东寰亚国际仅有0.52%的微弱差距。

2月6日，国美零售方面对《华夏时报》记者表示，大股东黄光裕持有国美零售的股份比例当前低于30%，故上市公司暂无控股股东。国美零售方面强调黄光裕对公司未来发展充满信心，并表示，特别股东大会计划已公告，“债务资本化议案一旦获得通过，黄光裕的持股比例将提升，并恢复至20%-30%之间。”

但记者2月6日在港交所披露易看到，黄光裕1月18日在国美零售的持股比例已经回升至30.85%。这对应上了国美零售当天宣布的债务资本化方案。

黄光裕旗下两家公司此前已经累计向国美零售贷款7.8亿港元。国美零售在约1月18日宣布，有条件同意以0.115港元的价格，向这两家公司发行4,347,826,000股及3,632,713,000股新股份。这也与披露易显示黄光裕持股比例在1月18日增加的具体数据相对应。

不过，国美零售方面告诉记者，目前该债务资本化相关议案还未通过，披露易上的数据并不准确。其1月18日的公告也称，资本化股份将根据拟于股东特别大会上寻求的特别授权配发及发行。

透镜研究创始人况玉清告诉《华夏时报》记者，公司实控人的认定除了依照单一或合并持股达到绝对多数(超50%)外，还可以事实控制的方式确认实控人身份，“持股未达50%，但持股远高于其他股东，同时控制着董事会过半席位及董事长、CEO、CFO 等重要职位的股东，也应该认定为实控人。”

2月6日，截至《华夏时报》记者发稿，国美零售盘中报价0.167港元，降2.91%。

波及中关村

中关村当天公告透露的另一种信号是，黄光裕旗下的资金危机已经不止于国美零售，还波及到他布局在A股的中关村、国美通讯等公司。

中关村2月3日的公告显示，其于近日收到控股股东国美控股出具的《告知函》，获悉国美控股持有的部分公司股份于2023年2月1日至2023年2月3日期间被中信证券强制平仓，被动减持1562.1万股，占公司总股本的比例为2.07%，涉及金额约1.03亿元。减持获得资金全部用于归还国美控股在中信证券的融资。公告显示，本次国美控股被动减持的原因是近期其与中信证券开展的融资融券业务存在违约风险。

据记者了解，黄光裕通过北京鹏润投资有限公司合计持有国美控股超过82%的股份，而被强平后国美控股目前还持有中关村25.71%的股份，此前，他还通过国美零售间接控制它的全资子公司国美电器，而后者持有中关村7.37%的股份。虽然国美零售目前无实际控制人，但由于国美电器是国美控股的一致行动人，黄光裕仍控制了中关村约33.42%的股份。

除了部分持股被强平外，国美控股和国美电器手中的中关村股份也被频频司法冻结。公告披露，自2月2日起国美电器手中约有合计3700万股中关村股份被山东济南天桥区法院轮候冻结，占其总股本的4.91%。

而截至2月2日，国美控股和国美电器累计被司法冻结约1.45亿股中关村股份，近二者所持股份的六成。在轮候冻结方面，截至2月2日国美控股和国美电器累计被轮候冻结约4.44亿股，占二者所持股份比例的178.56%。

中关村股份被冻结，只是国美系资金压力的一个侧写。去年9月国美员工的工资遭遇拖欠。国美电器董事长黄秀虹还曾在国美总部的全员大会上表示，公司在去年12月底前，只能保证给员工缴纳社保，直到去年12月底才会再次发放工资。2月6日，多位国美零售内部人士告诉《华夏时报》记者，公司在年前只补了去年11月份的工资，“到现在也没补发的动静。”

黄秀虹在今年1月26日一场关于商讨2023国美零售战略发展大计的研讨会上曾提及，2022年是国美艰难的一年，生存的问题再一次摆到面前，活下去成为了发展的核心要务。她对过往国美的战略进行了反思，并提出了重回电器主业、试水直播以及精简线下门店等策略。

“不管是线上业务的发展还是线下门店的革新，我们好像总是打不到关键点上，总是在试错，是战略规划的问题还是战术打法的问题？”黄秀虹当时这样说。她提出的这些策略能为国美带来改变么？

（文章来源：华夏时报）

关键词： 国美零售