磨底许久，黄金价格终于开启久违的上涨模式。11月以来，截至北京时间11月12日凌晨，国际现货金价从1647.79美元/盎司涨至1770.53美元/盎司，涨幅达7.45%。机构认为，在美国通胀趋弱、经济或将弱衰退的背景下，美联储加息周期有望趋缓。受此影响，此前一直处于磨底状态的金价，迎来配置时机。

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自10月初再度开启一波下跌之后，国际金价表现持续低迷。进入11月，受到美国失业率数据意外上升、美国通胀数据超预期放缓，以及美联储加息或放缓等因素影响，金价重启上涨模式。尤其是11月7日以来的这一周，国际现货金价上涨5.3%，走势颇为强劲。

受金价上涨影响，前期表现低迷的黄金主题基金业绩“翻身”，部分基金净值的涨幅更是亮眼。上周，多只黄金ETF场内价格周涨幅超过3%，例如，华安黄金ETF周涨幅为3.89%。

从资金流向来看，黄金ETF也扭转此前资金净流出态势，已有资金开始借助黄金ETF把握黄金投资机会。东财Choice数据显示，上周黄金ETF份额合计增长近3000万份。这是10月以来，黄金ETF单周份额首次实现净申购。

受国际金价上涨带动，上周黄金概念指数涨幅为8.15%，多只黄金龙头概念股股价大幅走高。具体来看，11月11日，山东黄金股价涨幅超过8%，从周涨幅情况来看，接近14%；赤峰黄金11月11日股价涨幅超过4%，周涨幅接近9%。

对于黄金股，部分机构早已“埋伏”其中。今年三季度，全国社保基金一一八组合大幅加仓赤峰黄金2700多万股，韩创管理的大成新锐产业混合、大成睿景混合等基金均采取加仓操作，唐晓斌管理的广发多因子混合成为赤峰黄金新进前十大流通股东。

值得一提的是，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年三季度全球黄金需求(不含场外交易)同比大增28%至1181吨。三季度的强势表现将今年迄今为止的黄金总需求拉回至疫情前水平。

世界黄金协会称，今年第三季度黄金投资规模同比减少47%，这主要缘于ETF投资者为应对激进加息和美元走强的双重挑战，减少了投资规模，致使三季度黄金ETF大幅流出227吨；再加上疲软的场外需求与期货市场的负面情绪，金价表现因此受阻，导致2022年三季度金价环比下跌8%。

另一方面，黄金仍受到个人投资者的青睐。世界黄金协会表示，为应对高企的通胀和地缘政治风险，个人投资者对黄金的保值属性愈发关注。投资者通过购买金条和金币来对冲通胀，将黄金零售投资总需求同比拉高36%。

展望后市，华安基金指数与量化投资部认为，美联储11月的FOMC会议定调后，市场对其12月及明年的加息路径有了更清晰的预期。中长期来看，随着通胀高位回落和经济衰退概率加大，黄金驱动逻辑逐渐由滞胀向衰退转变，机构资金或加大黄金配置，黄金配置价值逐步提升。

光大证券预计，长端通胀预期下降空间有限，实际利率将在2023年上半年下行，届时金价有望上行。

（文章来源：上海证券报）

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