中国基金报记者孙晓辉

三季度以来，全球资本市场整体表现欠佳，作为离岸市场的港股处于单边下跌的状态。基金经理普遍认为，港股正处于历史性底部区域，短期仍会受到多重因素持续扰动，当前可以通过降低风险敞口、寻找性价比较高标的以及平衡策略等静待更为清晰的信号。

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公募基金

积极应对震荡行情

据国信证券统计，公募基金三季度对港股的配置权重创近三年新低。截至三季度末，普通股票型基金和偏股混合型基金配置港股的数量分别为156只和809只，两类配置港股的基金数量占比为39.81%。从仓位来看，普通股票型基金港股仓位中位数为8.85%，创历史新低；偏股混合型基金港股仓位中位数为7.17%，处在历史13.33%分位。

具体到单只基金，大部分配置港股的主动权益基金港股仓位环比变化不大，也有部分基金出现明显的增减仓，且大幅减仓基金数量超过了大幅增仓数量。

Wind数据显示，截至三季度末，有7只主动权益基金港股加仓比例超过20个百分点。例如，西部利得策略优选而季度末并未配置港股资产，但三季度末港股市值占基金资产净值比例达到42.68%；今年二季度成立的富国沪港深优质资产、广发价值领航一年持有在二季度末也尚未配置港股资产，三季度末港股比例也都超过40%；此外，中银创新医疗、前海开源沪港深强国产业、嘉实互融精选、华泰柏瑞医疗健康单季度港股加仓比例均在20个百分点以上。

与此同时，有23只基金三季度港股减仓幅度超过20个百分点。例如，前海开源沪港深景气行业港股比例从二季度末的84.29%降至三季度末的20.96%，单季度调降超过60个百分点；光大阳光智造、国富兴海回报二季度末时港股比例分别为41.26%和37.06%，到三季度末时已不再持有港股；此外，景顺长城量化港股通、融通沪港深智慧生活、华泰柏瑞质量成长、广发资管消费精选、华泰柏瑞质量领先、华泰柏瑞质量精选、南方消费升级等20只基金减仓港股超过20个百分点。

值得一提的是，面对严峻挑战，不少基金采取积极的应对策略，并取得不错的效果。

例如，大成港股精选(QDII)三季度主要做了以下应对：一是及时调整投资风格。在宏观研判到美国通胀持续、联储加息风险上行后，把投资组合风格更加向价值靠拢。行业方面侧重于优质传统能源、基础食品饮料、有全球竞争力的金融龙头公司等品种。二是控制股票仓位，在二季度的基础上只减不增。三是做好选股，除了努力在港股通股票中寻找为数不多的“避风港”式股票，还利用QDII资质及额度的便利，在非港股通股票中努力挖掘新的投资机会。

易方达港股通红利在仓位没有大变动的前提下，降低对宏观环境依赖度高的行业及个股仓位，寻找具备独立成长机会的行业及个股；从产业链角度出发，在对宏观环境依赖度低的行业中寻找景气度最高、产能最稀缺的环节进行布局。同时，仍然坚持在全中国范围内寻找公司质量优、成长机会强、估值水平合理的投资机会，在市场下跌的过程中坚定持有，在市场发生恐慌性抛售过程中坚定加仓。

招商港股通核心精选主要采用防守反击策略来构建投资组合，仓位上保持适度。在防守类资产配置上，选择低估值、低波动、大市值、高股息的银行、运营商股票以及受益于稳增长的基建类股票；在进攻类资产配置上，增加配置短期高景气度和受益中长期经济转型发展的电力运营商、能源等板块。港股新经济龙头在市场流动性冲击后，股价回落明显，长期配置价值突出，组合也适度增加了相关标的配置。

降低风险敞口

静待清晰信号

展望后市，基金经理普遍认为，港股正处于历史性底部区域，短期仍会受到多重因素持续扰动，当前可以通过降低风险敞口、寻找性价比较高标的以及平衡策略等静待清晰信号。

广发港股通成长精选李耀柱表示，当前阶段会降低风险敞口以等待更为清晰的政策信号，短期市场可能处于持续盘整中，未来市场出现反转或将取决于美联储放缓加息步伐，以及有更明确证据显示中国经济正在企稳回升。据了解，三季度李耀柱增加了半导体设备、养殖行业的配置，减持了新能源车行业，维持互联网行业和消费行业的配置比例。

华泰柏瑞基金经理何琦表示，短期来看，美联储加息缩表、俄乌冲突、疫情频发等因素将持续扰动港股市场的风险偏好；中期来看，各种指标都已经显示港股处于历史低位。配置层面，在传统行业中寻找性价比较高的配置价值，高股息、低估值可能是不错的选择，同时，可关注有望困境反转、业绩弹性较大的标的。

浦银安盛港股通量化优选基金经理罗雯认为，恒指已跌破一系列重要支撑位，估值处于历史极低的区间，相当多公司已展现很好的投资价值。港股市场在资金面上正处于比较难熬的极端时刻，待美联储收水预期最强的时刻过去，港股有望迎来转机。看好港股市场的底部投资逻辑，但短期还需要抱以更多的耐心，投资细分行业里的优质公司有助于平稳渡过艰难时刻。

弘毅远方港股通智选领航许智程认为，四季度很可能是港股中长期的一个坚实底部，并且将成为重要的跨年度布局窗口。港股有望柳暗花明，估值中枢逐步抬高。当前应秉持平衡策略，防范地缘政治、海外政策失误等尾部风险，但也应紧密跟踪市场，重视逢低布局的机会。在整体框架下，重点关注能源、科技成长股、消费行业以及弹性较大的大金融、生物医药等领域。

德邦港股通成长精选郭成东认为，市场已呈现出一些底部特征，对基本面悲观预期的过度反映会有所纠偏，在一个有效市场中价值最终会回归。配置上，依旧坚持两个思路，一是底部搜集具备成长性公司的低价筹码，主要集中在科技、医药、消费等板块；二是寻找估值具有绝对优势、基本面有韧性甚至开始出现拐点的个股机会。

华宝港股互联网ETF基金经理丰晨成认为，决定港股互联网板块中长期走势的是业绩及基本面，而非短期资金面。从绝对估值来看，港股已经低于历次金融危机的水平，HKC互联网指数的估值分位点也处于历史最低，叠加国内宽松货币政策下南向资金的持续流入，如果内外部环境有所改善，港股市场及港股互联网行业未来反弹力度有望更大。

（文章来源：中国基金报）

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