近日，全球最大对冲基金桥水披露了旗下中国全天候基金的最新统计数据，截至9月23日，桥水在海外发行的中国全天候基金“Bridgewater All Weather China Ltd”累计共销售价值27.27亿美元，折合196.83亿元人民币。

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而在投资杂志“Pension & Investments” (养老金与投资)网站近日公布的“2022年全球前十大对冲基金名单”中，桥水基金(Bridgewater Associates)蝉联冠军。

桥水布局中国市场

桥水是全球最大的对冲基金，创始人是雷伊·达里奥(Ray Dalio)，成立于1975年， 旗下主要基金有绝对阿尔法对冲基金(Pure Alpha)、全天候对冲基金(The All Weather Fund)等。

公开资料显示，桥水基金运用的投资策略主要是全球宏观策略，该策略是根据全球经济指标的变动对股票、货币、利率以及商品市场的价格波动的影响进行杠杆押注，来尝试获得尽可能高的正投资收益。基金经理运用各种投资技术，包括人为决策和系统决策，按照从上往下和从下往上宗旨，长短持有期结合。

在全球宏观策略下，桥水基金的主要投资理念有以下三种：Alpha和Beta的分离投资、系统风险高度分散化以及“D过程”(D-Process)。

近年来，桥水在中国市场布局。2016年3月7日，桥水(中国)投资管理有限公司在上海市自贸区市场监督管理局登记成立。在股票持仓中，桥水基金对于中国市场尤为青睐，大力持仓腾讯、阿里巴巴等企业，并青睐于配置IT、金融、消费等板块。

私募排排网数据显示，桥水(中国)投资管理有限公司累计收益为2.60%，年化收益为0.66%。在该网站上，桥水中国旗下华润信托-创意择优信持1号等55只基金获得收录，其中36只基金业绩获得披露。

从累计收益看，获披露的桥水旗下基金大多业绩稳健，36只基金中有31只成立以来业绩为正，仅有5只自成立以来业绩微跌。

《华夏时报》记者发采访函致桥水中国询问市场布局相关事项，截至发稿未收到回复。

济安金信基金评价中心主任王铁牛对《华夏时报》记者分析称，桥水通过杠杆交易，利用宏观投资策略从对宏观经济走势的预测和判断中获利，在成立47年中，不论是业绩和规模都有较好的表现。有一点优势在于，它可以利用包括卖空、衍生品的交易和杠杆等多种对冲工具，投资操作上相对受限制较少。同时它可以在全球范围进行资产配置，其国际化以及多样化程度较高。

上海大学副教授、云通数科创始人巫景飞对《华夏时报》记者表示，桥水成功的最大原因是它依靠体系而非某一个基金经理。而国内这个领域基本还是靠创始人，是手艺活而非投资工厂。

国内对冲基金的发展

中国对冲基金发展现状如何？王铁牛对本报记者表示，国内对冲基金采取的策略，主要包括股指对冲、市场中性、CTA(管理期货)、套利、宏观对冲等。在国内的基金市场中，对冲基金有一定的发展，不过由于一些因素的限制，整体对冲基金数量和规模都相对较低。相对公募基金，私募对冲基金发展更好一些。

巫景飞告诉本报记者，严格说，中国对冲基金才刚刚开始，对冲基金需要制度环境配合，尤其是各类衍生工具的出现。

共同基金投资总监丁洋对《华夏时报》记者表示，目前国内存在一些个股期权、股指期货、商品期货的对冲，不过主要是给机构投资者进行对冲服务的，面向中小投资者的对冲开展的较少。

上海证券基金评价中心投研数据显示，根据基金业协会数据，我国私募证券投资管理人(下称“私募管理人”)在2015年迎来爆发式增长，当年登记通过的私募管理人有8730家，此后我国私募管理人数量进入缓慢增长的阶段。2021年以来，我国存量私募管理人同比增速稳步提升，截至2022年8月底，私募管理人同比增速达2.58%，增速处于近年来高位。

上海证券基金评价中心投研人员对《华夏时报》记者表示，相较于成熟市场，我国私募管理人体现出数量众多，管理规模较小等特征。具体而言，主要有以下两个方面：

一是当前我国资本市场发展仍处于初级阶段，证券业发展年限仍然较短，而私募基金的规范化发展更是不足20年。当前我国私募行业处于爆发期，正经历激烈的优胜劣汰，这一阶段后才能逐步形成规模大、管理年限久的私募管理人。

二是我国投资者对于私募基金仍处于懵懂阶段，部分投资者并不了解私募及其产品，投资者与私募管理人的信任有待构建，因此诸多资金仍投资于固收市场。

对冲基金产品需求上升

对冲基金是指通过对冲的手段进行套利的一种模式。丁洋对本报记者解释称，这种基金通常有技术上的对冲，通过模型买卖，高抛低吸；也有基本面的因子对冲，通过金融工程的算法，比如说套利基金模型等。但是目前国内对冲的手段和工具都较少，无论是市场环境、对冲工具，还是市场的成熟度，对冲基金都还不是主流。

王铁牛对本报记者表示，当前，随着银行理财收益率的下降和刚性兑付的打破，市场对各类对冲基金类产品的需求是持续上升。不过由于国内对冲工具相对有限、对冲基金的策略有效性存在不确定性等原因，对冲基金发展受到一定制约。

巫景飞指出，对冲基金在中国刚刚兴起，前景光明，未来随着中国资本市场的不断完善，推动中国家庭金融资产配置提升。

（文章来源：华夏时报）

关键词： 对冲基金 基金销售