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前期国际油价强结构逐渐收敛显示投资者对原油市场预期发生变化，这让油价表现较为挣扎，油价高位持续回落至90美元附近之后短线有修复需求，而近期经济数据公布显示美国通胀压力减小和部分数据显示经济韧性，大宗商品风险偏好有望进一步回升，原油近期有望延续振荡反弹修复走势。

随着市场传出乌克兰管道运营商Ukrtransnafta停止了对俄罗斯石油的运输的消息，8月9日油价从日内低位火箭蹿升，但几小时之后油价又回吐了日内涨幅，这也让此次停运事件成为短暂噪音行情，停止原油运输的原因是由于欧盟制裁，俄罗斯石油运输公司未能成功支付服务费用，目前各方正在紧急磋商，考虑到此次输油买家是匈牙利等内陆国家，其原油来源没有可替代选项，此事件时隔一天之后就得到了解决，俄罗斯石油管道运输公司称乌克兰已经确认准备恢复经“友谊”管道的南线石油运输。不过这一事件还是提醒投资者笼罩在原油市场上方的地缘风险并未远去，随时可能再次对脆弱的供应端形成扰动。

本周国际油价“上蹿下跳”的表现几乎每天都上演，持续大幅波动行情的背后反映了当前阶段市场对油价评估出现了摇摆不定，显然市场等待消息面的更多指引。

8月初油价持续下跌之后，短线超卖的振荡反弹修复需求需要释放，但诸多的不确定性又让投资者犹豫不决，这让油价短期走势出现了大幅摇摆。一方面对于宏观因素后市预期出现不同逻辑，强劲非农数据增加了加息预期，同时也减弱了经济衰退预期，投资者对宏观层面押注呈现犹豫不决的态度。另一方面对原油市场疲弱的需求市场也出现了大量的质疑声，尤其是多个来源质疑美国能源信息署公布的汽油消费数据失真，认为美国拜登政府为了打压油价故意捏造低的汽油需求数据，这引发了市场的高度关注。

过去一段时间欧美市场成品油价格持续回落，裂解差从高位持续下降已经靠拢常规利润区间上沿附近，高通胀迫使全球各国加息收紧流动性，这带来经济下行压力，全球重要国家经济数据持续恶化，经济衰退风险抑制了原油市场需求的恢复，让市场悲观情绪不断升温，油价也在上周进入了技术性熊市。对此，市场仍有大量的不同观点认为原油市场供应仍然是后期一个很大的问题，Energy Aspects、高盛等机构都对原油市场供应端紧张四季度可能会继续推升油价，不过从盘面表现来看油价月差正持续转弱，即便是油价在近期出现了止跌反弹，但月差结构仍然在走弱，逐步趋于扁平化，这意味着从供应端给油价带来的利多动力是在逐渐减弱。

刚刚结束的8月月度会议上，OPEC+同意9月增产10万桶/日，这远低于欧佩克+近几个月的增产幅度，市场有不少分析认为这样的增产决定对于拜登中东之行来说是一种羞辱，很难让美国满意，美国官方随后也比较含蓄的表态，增产的决定是向前迈出了一步，美国希望看到欧佩克+的更多行动，但OPEC+强调当前石油需求不及预期，对增产决定会非常慎重。另外，从市场寄予厚望的能源危机炒作方面，虽然因北溪一号供气量下降引发供应危机炒作，推动欧洲天然气价格重新回到了高位，但并没有给油价带来额外动力。

周三EIA能源展望中继续下调了2022年全球原油需求预期到208万桶/日，较上月下降15万桶/日。周四OPEC和国际能源署7月月报也对外发布，有意思的是，OPEC和国际能源署对供需的调整出现了截然不同的变化，国际能源署上调了需求预期，逻辑是欧洲高温刺激了需求，不过210万桶/日的需求增量跟美国能源署预期基本一致；而OPEC则是下调了需求预期，因为其观察到全球经济下行压力明显，随着经济增速下调其将原油需求预期下调到了336万桶。较年初下调幅度也超过了100万桶/日。这样虽然三大权威机构在调整细节上有差异，但是不约而同的将2022年原油需求下调了超过100万桶/日，这意味着2022年原油市场需求端表现成为限制油价表现的关键因素。随着旺季需求被证伪，欧美成品油裂解利润均出现了高位大幅回落的表现，投资者预期变得谨慎。

接下来市场将高度关注宏观经济层面给美联储加息带来的影响，上周美国7月季调后非农就业数据证实了美国劳动力市场的强劲，显示了经济韧性，经济衰退风险减少，这改变了市场预期，非农数据公布后，美联储9月加息75个基点的可能性出现了明显增加，在此前8月3日的两场讲话中，两位不同立场的美联储关键人物均不同程度地展露了鹰派的一面，试图扑灭市场过去几周对美联储可能轻易转向的妄加猜测，不过周三美国公布市场高度关注的7月CPI数据为8.5%，回落幅度远低于市场预期，该数据意味着美联储在9月会议上继续大幅度加息75基点的预期大幅度下降，美元大幅走弱，各类资产普遍反弹，这也缓解了油价下行压力。(作者单位：海通期货)

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（文章来源：期货日报）

关键词： 国际油价 风险偏好