过去一周，国内大宗期货市场表现最出色的品种是有色金属镍，沪镍2208主合约周涨18%，名列国内期市各品种涨幅榜首。不过，在此之前，沪镍出现过暴跌，最低价已经较今年3月的最高价近乎“腰斩”。

今年3月25日，当时的沪镍2204主力合约最高曾上涨至每吨281250元，然而，不到4个月，至上上周五，7月15日，沪镍2208主力合约最低价已跌至142500元/吨，沪镍2209合约最低价更是跌至136010元/吨，合约期限越远，价格越低，沪镍2306合约最低价仅余128000元/吨，此后，镍价出现反弹回升，昨日沪镍2208主合约收报每吨180960元，较最低价已反弹41%。

供应端，纯镍、硫酸镍正在加速供应，其中，6月中国电解镍(纯镍)产量16150吨，环比+9.9%，7月将保持增涨;6月硫酸镍产量金属量2.88万吨，环比+12.6%。

消费端，6月份国内不锈钢厂粗钢产量同环比出现明显下降，由于成品销售不好，加之生产效益较差，大部分钢厂即期生产为亏损状态，故在6、7月集中安排了检修减产，国内33家不锈钢厂粗钢产量262.19万吨，环比-8.56%。6月份，新能源汽车产销创历史新高，分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍，中国三元前驱体产量约6.69万吨，环比+22.2%，测算含镍量2.90万吨，环比+24.3%;预计7月动力电池排产环比增10%-20%，同比增1倍，三季度排产环比增30%-50%，新能源镍需求将继续改善。

银河期货王颖颖据此分析，通胀预期软化、油价下跌，FOMC近期或不会加快加息脚步，基于此，有色均有反弹，镍价反弹强于预期，但动力仍然偏弱。

另据了解，截至上周，全球镍显性库存71185吨，其中，LME库存60762吨，沪镍仓单库存539吨，SMM中国六地库存3923吨，保税区库存6500吨。

东亚期货王跃认为，印尼高冰镍和湿法镍投产产能较高，但转化为硫酸镍存在瓶颈，实际释放缓慢。三季度，电池需求恢复到潜在水平，一级镍(高冰镍和湿法镍)整体保持平衡态。高供给的镍在衰退期受到冲击，但在衰退程度观察期，动态缺口可能引发反弹。基本面上，一级镍总体是供需双旺格局：印尼供给持续大幅放量，且可以通过NPI转产高冰镍，一级镍供给会偏高，但新能源汽车增长的趋势也较为明确，大格局上，供需都是高增态势。三季度，印尼新工艺(高冰镍和湿法镍)释放逐步正常，电池需求也恢复潜在增长水平。短期关注硫酸镍原料是否存在转化瓶颈的问题。

2021年，全球经济复苏(硫酸镍和不锈钢需求同步大幅增长)抵消了印度尼西亚NPI增量，供需平衡超预期地转入缺口。2022年，全球镍资源增长达15%以上(排除其他国家部分干扰恢复项目)，由印尼主导、且一级镍和二级镍增量将同步释放。由于需求增量中，电池镍消费增量比重已经超过一半，因此，一级镍的缺口与二级镍的过剩会形成强烈对比。2022年二季度，印尼一级镍顺利投产为远期提供了充足供给，但下半年转化瓶颈依然值得市场高度关注。一级镍需求端，我们可以观察硫酸镍产量变化来替代性指征电池需求，并辅以新能源汽车销量、电池排产、前驱体开工率等数据验证。7月预期硫酸镍排产2.76万吨，环比增4%，同比增14%，二季度电池产业链出现价格传导和疫情干扰需求的严重影响，6月开始恢复，7月继续加速，三季度出现恢复到潜在增长水平的积极迹象。

关键词： 有色镍价 中国电解镍(纯镍)产量 全球镍显性库存 沪镍仓单库存